探路者Q3销售增速放缓 门店快速扩张延续

　　前三季度净利增51%，第三季度销售增速放缓

　　前三季度公司实现营业收入6.24亿，同比增长45.27%；税前利润总额1.15亿，同比增长78.78%；净利润0.81亿，同比增51.16%，EPS0.23元。税前利润增速高于收入增速，主要受益于毛利率提升以及2012年加强过季产品处理力度对之前计提的存货跌价准备进行了转销。

　　第三季度收入同比增35.43%达2.44亿元（对比一季度收入增73%、二季度收入增34%）。

　　前三季度毛利率小幅提升1.09点至49.83%，其中第三季度提升1.1个百分点至48.31%。主要得益于公司对供应链的整合和实施精细化管理。

　　受以下几个因素影响：去年同期基数较高，给予加盟商订货额10-15%的绶信未确认收入，今年春夏装售罄率略低、占用加盟商部分资金，导致公司放缓发货减轻加盟商压力。

　　外延扩张动力强劲，多元化渠道组合致力于降低库存优化结构

　　第三季度公司继续保持了良好的开店势头，公司在巩固核心和一级市场渗透率的同时，加快拓展二级城市市场和部分经济发达三级城市市场,提升大店、产品系列更齐全的专卖店占比。净增店铺126家至1352家。

　　公司通过开设折扣店（上半年折扣店125家）、发展集团客户及借助电子商务渠道等方式有效降低了过季库存占比，在高速外延扩张的同时已经意识到随之而来的库存增加问题，且以构建多元化渠道组合为对策来实现企业的良性发展。

　　此外，公司通过加强品牌推广、终端店铺的精细化管控、产品研发和供应链管理以提升内生增长。上半年同店增速约11%，与去年16%相比有所下降，但在今年这样的经济形势下，体现出一定的稳健性。签约汪峰为新形象代言人，突出勇敢的心生活主张、强化户外特征和号召力；加强TiEF创新环保功能科技面料的研发应用;整合供应链和规模化采购以降低采购成本约27%，进而调低了12秋冬重点品类平均吊牌价（约25%），产品市场竞争力进一步提升。